Пукнатините на кредитния пазар започват да се разширяват
Автор: Миглена Иванова, investor.bg Следвайте " Гласове " в Телеграм
Големият спад на държавните облигации през 2023 година доближава точката, в която банкери и вложители нервно се гледат едни други и се чудят по кое време още нещо ще се счупи.
Това е разбираемо, написа FT. Плавният спад на цените на държавния дълг се трансформира в проливен дъжд през последните три седмици, което унищожи цената на доста портфейли от облигации. Референтната рентабилност от 10-годишните съкровищни облигации на Съединени американски щати надвиши 5 % в понеделник за първи път от 2007 година насам.
Като се има поради мащабът на този ход, естествено е да се чудим дали в тази неразбория не клокочи нещо неприятно, изключително като се има поради, че споменът за късата, остра рецесия в Обединеното кралство предходната година към момента е свеж.
„ Растящата рентабилност от облигациите в световен проект, водена от Съединени американски щати, поражда страхове, че „ нещо “ скоро ще се счупи “, написа Давиде Онелия от TS Lombard. „ Широк набор от знаци за стрес демонстрират, че ходовете са проведени и пазарите са по-малко нервни, в сравнение с когато избухна рецесията в Обединеното кралство “, добавя той.
Той добавя, че волатилността е нараснала, само че не е рискова и относително добре се понася от американските пазари. Настроението е по-скоро на умерено примирие, в сравнение с суматоха. Въпреки това, в случай че слушате деликатно, можете да чуете слабото звънене на алармите на пазарите на корпоративни задължения, показва се в разбора.
Икономистите предизвестяват от месеци, че в един миг покачването на доходността от облигациите и съответното повишаване на разноските по заемите за всички – от семействата, през бизнеса, до държавните управления, ще стартира да „ хапе “. Тази неуместна действителност на средата на по-високи лихви за по-продължително време към този момент се вижда чудесно.
Издаването на държавни облигации от нововъзникващите пазари се срина до към 2 милиарда $ този месец, съгласно данни на JPMorgan. Доходността по облигациите на тези стопански системи от началото на годината е „ удобно двуцифрена “.
Компаниите също се тормозят от несъразмерните разноски за заеми и през октомври беше регистрирано най-слабото издаване на корпоративни задължения в Съединени американски щати от повече от десетилетие.
Дългът, който към този момент е набран, също стартира да скърца. Рейтинговата организация Standard & Poor's означи този месец, че световният брой неизпълнения на корпоративни облигации е повишен до 118 през септември – съвсем двойно повече от общия брой към този миг през 2022 година и много над нормалната междинна стойност за това време на годината (101). Общият брой за Европа е вторият най-голям от 2008 година, надвит единствено от 2020 година, която беше мрачна поради затварянията около пандемията.
S&P уточни, че повече от половината неизпълнения в международен мащаб през септември са по този начин наречените тържища в затруднено състояние, където нестабилни компании изкупуват назад личните си облигации на ниски цени. Пол Уотърс, началник европейски кредитни изследвания в организацията, споделя, че когато това се прави от слаби компании и с някакъв детайл на неспазване на обещанията, които са дали на кредиторите, това е сигнал за злополучие.
Много от тези компании работят при неустойчиви финансови структури, показва той. Те може да са предположили да вземем за пример, че могат да продължат да връщат дълга си на налични цени. По-високите разноски за финансиране и по-слабата стопанска система, изключително в Европа, слагат тези модели под отвратително напрежение. В резултат на това „ фирмите се пробват да изкупят дълг и да си купят малко повече време “, добавя той.
Това не е първото сходно предизвестие на S&P. Още през юни компанията уточни повишаването от 2008 година насам на селективните неизпълнения, при които една компания няма да изплати една от своите облигации да вземем за пример, само че ще продължи да заплаща по други. Селективните неизпълнения съставляват към половината от общия брой неизпълнения тази година - по-нисък дял спрямо 2022 година, само че към момента много над 25-те % от 2008 година
Това е обезпокоително, тъй като фирмите може да се хлъзнат по наклона и да повтарят практиката. Компаниите, които поемат по този път, имат 35 % късмет да изпаднат в несъблюдение още веднъж в границите на две години, пресмята компанията.
Татяна Грейл Кастро, съръководител обществени пазари във фокусираната върху заемите капиталова компания Muzinich, също акцентира повишаването на преводите за преструктуриране или удължение на задълженията.
Компаниите споделят на вложители като нея, че се затрудняват да върнат дълга си, както и че не са в положение да заемат поради по-високите лихви. Вместо това те се пробват да реализират съглашения за изместване на падежа на непогасените облигации по-напред в бъдещето.
„ Каква е моята опция? “ тя попита. Ако тя откаже, компанията може да влезе в корав банкрут и вложителят да си върне до към 30 цента за $. Ако вложителят се съгласи, може да се надява облигациите да запазят цената си от, да речем, 80 цента за $ и да има някакъв късмет да доизплатят останалото.
Цялото това напрежение не приключва безусловно като злополука за притежателите на корпоративни облигации, тъй като те разчитат на две неща: главните пазари на държавен дълг и спомагателната рентабилност за фирмения риск. Ако икономическият спад в действителност настъпи в задоволително огромен мащаб и докара до повече неизпълнения, цените на държавните облигации на доктрина би трябвало да се повишат, тъй че възвръщаемостта да се поддържа даже в случай че кредитният спред се раздуе.
Все отново, в прочут смисъл, всичките спекулации към това какво ще се счупи е несвоевременно. Стресът към този момент е налице.
Инфо: investor.bg
